Momentum & Mean reversion. En kombinert handelsstrategi testet på Oslo Børs
Master thesis
Submitted version
Permanent lenke
https://hdl.handle.net/11250/3023992Utgivelsesdato
2022Metadata
Vis full innførselSamlinger
Sammendrag
Momentum og mean reversion i aksjeavkastning har vært tema for mye forskning siden
midten av 80-tallet. Observasjoner av at avkastningen til momentumstrategier avtar med
tiden og delvis får en langsiktig reversering har inspirert oss til å teste en handelsstrategi som
forsøker å utnytte både momentum- og reverseringsavkastningen. Med utgangspunkt i
Jegadeesh og Titman’s (1993) momentumstrategi, tester vi om det er mulig å forlenge denne
handelsstrategien ved å snu posisjonene ved de opprinnelige holdeperiodenes slutt, for så å
holde motsatt posisjon over nye holdeperioder. Til sammen tester vi om tre ulike
handelsstrategier gir risikojustert meravkastning på OSE. Først tester vi en
momentumstrategi hvor vi finner statistisk signifikant meravkastning for 11 av 16 likevektede
nullkostporteføljer etter justering for Fama-French faktorene. Deretter benytter vi den samme
metodikken og tester en langsiktig mean reversion strategi. Denne strategien oppnår ingen
meravkastning. Til slutt tester vi en kombinert handelsstrategi, som først satser på
momentum, og deretter på reverseringen. Resultatene fra denne strategien er varierte og for
det meste lite signifikante. Momentum and mean reversion in stock returns have been the subject of much research
since the mid-80s. Observations that the returns from momentum strategies decreases over
time and partly receives a long-term reversal have inspired us to test a trading strategy that
attempts to utilize both the momentum and reversal return. Based on Jegadeesh and
Titman's (1993) momentum strategy, we test whether it’s possible to extend this trading
strategy by reversing the positions at the end of the original holding periods, and then hold the
opposite position over new holding periods. In total, we test whether three different trading
strategies provide risk- adjusted excess returns on OSE. First, we test a momentum strategy
where we find statistically significant excess returns for 11 out of 16 equally weighted zerocost
portfolios after adjusting for the Fama-French factors. Then we use the same
methodology and test a long-term mean reversion strategy. This strategy achieves no excess
returns. Finally, we test the combined trading strategy, which first bets on momentum, and
then on reversals. The results from this strategy are mixed and mostly insignificant.