Systematic Risk Factors at Oslo Stock Exchange
Master thesis
Permanent lenke
https://hdl.handle.net/10642/2280Utgivelsesdato
2014Metadata
Vis full innførselSamlinger
Sammendrag
We construct five systematic risk factors for the Oslo Stock Exchange over the sample
period of 1991 to 2010: an overall market factor, and factors related to firm size, book-tomarket
equity, momentum, and leverage and margin constraints. We find evidence of a
continuation of short-term returns and significant positive differential returns for book-tomarket
equity. There appears to be no positive relationship between beta estimated and
subsequent returns, which is contradictory to CAPM. Also, there is no indication of higher
abnormal returns related to firm size. This paper provides new evidence related to leverage
and margin constraints, which is found to not yield any positive risk-adjusted returns for the
Norwegian stock market. The standard four-factor model containing the market factor, sizefactor,
book-to-market factor, and a momentum factor provides a reasonable fit for the
cross-section of Norwegian stock returns. Vi konstruerer fem systematiske risikofaktorer for Oslo Børs i perioden fra 1991 til 2010: en
markedsfaktor, og faktorer relatert til selskapsstørrelse, bokverdi av egenkapital dividert på
markedsverdien til egenkapital, momentum, og belånings- og finansieringsbegrensninger. Vi
finner bevis for en momentumeffekt på kortsiktig avkastning og signifikant positiv avkastning
for faktoren tilknyttet bokverdi dividert på markedsverdi. Det er lite som tyder på at det er
noen positiv sammenheng mellom estimert beta og påfølgende avkastning, noe som er
motstridende til CAPM. Det er ingen indikasjon på høyere abnormal avkastning knyttet til
selskapets størrelse. Denne rapporten gir nye bevis knyttet til belånings- og
finansieringsbegrensninger for Oslo Børs, som ikke viser seg å gi noen signifikant positiv
risikojustert avkastning. En standard firefaktormodell som inneholder markedsfaktoren,
størrelsesfaktoren, bok-til-markedsverdifaktoren og en momentumfaktor gir best beskrivelse
av det norske aksjemarkedet.
Beskrivelse
Master i økonomi og administrasjon