Verdivurdering av Veidekke ASA

Abstract

I denne masteravhandlingen gjennomfører vi en strategisk regnskapsanalyse og verdivurdering av Veidekke ASA. Målet er å estimere aksjepris og forstå hvordan selskapets verdi påvirkes av mikro- og makroøkonomiske endringer. Hovedmetoden er fundamental verdsettelse, supplert med multippelanalyse, opsjonsbasert verdsettelse og Gordon Growth-metoden. Avhandlingen starter med en introduksjon av metodeverket, etterfulgt av en presentasjon av bransjen og Veidekke ASA, sammenlignet med konkurrenter. Den strategiske analysen inkluderer PESTEL, Porters fem krefter, VRIO- og SWOT-analyse, og viser at Veidekke har konkurransefortrinn i humankapital og er diversifisert med offentlige kontrakter. Regnskapsdelen diskuterer historiske data og omgrupperer regnskapet til et investororientert format, før vi presenterer et fremtidsregnskap og gjennomfører lønnsomhets- og risikoanalyser. Veidekke fremstår som solid og likvid, med god kostnadskontroll. Våre beregninger viser en WACC på 7,04%. Diskontert kontantstrøm verdsetter egenkapitalen til 14 794 723 783 NOK, tilsvarende en aksjepris på 109,6 NOK. Gordon Growth, multippelanalyse og opsjonsbasert verdsettelse gir priser på henholdsvis 116,3 NOK, 116,5 NOK og 104,9 NOK. Vi anbefaler en hold-strategi, da aksjeprisen er noe underpriset per 08.02.2024 på 105,6 NOK.

This master's thesis conducts a strategic financial analysis and valuation of Veidekke ASA. The goal is to estimate the share price and understand how the company's value is influenced by micro- and macroeconomic changes. The primary method is fundamental valuation, supplemented by multiple analysis, options-based valuation, and the Gordon Growth method. The thesis begins with an introduction to the methodology, followed by an overview of the industry and Veidekke ASA, compared to competitors. The strategic analysis includes PESTEL, Porter's Five Forces, VRIO, and SWOT analysis, revealing that Veidekke has competitive advantages in human capital and is diversified with public contracts. The financial section discusses historical data and changes the financial statements into an investor-oriented format before presenting future financials and conducting profitability and risk analyses. Veidekke appears solid and liquid, with good cost control. Our calculations show a WACC of 7.04%. Discounted cash flow values the equity at NOK 14,794,723,783, that gives a share price of NOK 109.6. Gordon Growth, multiple analysis, and options-based valuation estimates prices of NOK 116.3, 116.5, and 104.9, respectively. We recommend a hold strategy, as the share price on 08.02.2024 was NOK 105.6, somewhat underpriced at the lower end of our range.