Hvor godt treffer analytikerne? En studie av aksjeanbefalinger på Oslo Børs i perioden 2004 – 2018
Master thesis
Published version
Permanent lenke
https://hdl.handle.net/10642/7651Utgivelsesdato
2019Metadata
Vis full innførselSamlinger
Sammendrag
I denne oppgaven undersøker vi om analytikeres konsensusanbefalinger kan benyttes til å
utlede lønnsomme investeringsstrategier i det norske aksjemarkedet. Vi utvikler et Pythonprogram
for å simulere utviklingen av porteføljer som vi konstruerer på bakgrunn av
analytikeranbefalinger. Simuleringen kjøres på 91.608 daglige konsensusanbefalinger over en
femtenårig periode fra 2004 til 2018, med daglig rebalansering av porteføljene.
Vi finner at porteføljene vi bygger basert på kjøpsanbefalinger gir en risiko- og markedsjustert
meravkastning, men vi finner ikke at resultatene er statistisk signifikante i vår
regresjonsanalyse. I vår analyse finner vi at holdanbefalinger bør betraktes av investorer som
salgsanbefalinger. Videre finner vi at den verdivektede porteføljen basert på salgsanbefalinger
gir en signifikant risikojustert negativ avkastning på 24,9 %, og vi diskuterer hvorvidt slike
porteføljer kan brukes til å utlede lønnsomme handelsstrategier ved å ta shortposisjoner. Til
slutt evaluerer vi prestasjonen til et norsk meglerhus i samme periode. We investigate whether analyst consensus recommendations of stock market analysts can be
used to deduce profitable investment strategies in the Norwegian stock market. We implement
a stock trading scheme in Python based in order to programmatically simulate the development
of portfolios constructed from analyst recommendations. We run the simulation on 91.608
daily analyst recommendations over a fifteen-year period from 2004 to 2018, with daily
portfolio rebalancing.
We find that the portfolio we construct from buy recommendations yields a risk and market
adjusted excess return, but the results are not found to be statistically significant in our
regression analysis. Our analysis shows that hold recommendations should be considered by
investors as sell recommendations. Furthermore, we examine if we can use sell
recommendations to construct portfolios with a risk adjusted negative return. We find that we
can indeed construct such portfolios, and our regression analysis finds these the observed risk
adjusted negative return on 24.9 % to be statistically significant. We discuss whether these
portfolios can be used to derive profitable trading strategies by taking short positions. Lastly,
we evaluate the performance of a Norwegian brokerage house during the same period.
Beskrivelse
Master i økonomi og administrasjon